Anthropic's $1,5 mld auteursrechtdeal goedgekeurd; Alphabet-cijfers

Dit weekend kwamen er drie Anthropic-gerelateerde ontwikkelingen naar buiten: een historische auteursrechtschikking passeerde de laatste juridische horde, Alphabet-beleggers bereiden zich voor op een ongebruikelijke boekhoudgebeurtenis die samenhangt met de startup, en de eerder gemelde gesprekken met Meta over rekencapaciteit lopen nog steeds zonder grote nieuwe details.

Kernpunten

• Een Amerikaanse federale rechter verleende definitieve goedkeuring aan Anthropic’s auteursrechtschikking van $1,5 miljard, de grootste bekende oplossing van een auteursrechtzaak in de VS.
• Federaal districtsrechter Araceli Martinez-Olguin verwierp bezwaren dat het schikkingsbedrag te laag was.
• Alphabet publiceert woensdag zijn Q2-cijfers; analisten wijzen erop dat Anthropic-gerelateerde boekhoudkundige aanpassingen de gepubliceerde EPS sterk kunnen vertekenen, mogelijk zelfs tot de meest misleidende winstcijfers in Alphabet’s geschiedenis.
• Los daarvan onderzoekt Anthropic een deal om rekencapaciteit te huren van Meta, in lijn met eerdere berichtgeving over een mogelijke regeling ter waarde van $10 miljard.

Auteursrechtschikking: wat de goedkeuring betekent

De rechterlijke goedkeuring sluit de actieve rechtszaak definitief af en neemt een wezenlijk juridisch risico weg dat al op de boeken stond sinds uitgevers en auteurs Anthropic voor het eerst aanklaagden wegens het gebruik van auteursrechtelijk beschermd materiaal bij het trainen van AI-modellen. Het feit dat rechter Martinez-Olguin de bezwaren over de hoogte van de schikking van de hand wees, is veelzeggend. Rechtbanken sturen groepsschikkingen soms terug naar partijen wanneer bezwaarmakers geloofwaardige vragen stellen over de toereikendheid. Haar bevestiging suggereert dan ook dat de voorwaarden voldoen aan de juridische maatstaf voor redelijkheid.

Voor investeerders is de afgewikkelde aansprakelijkheid aanzienlijk in absolute termen. Met $1,5 miljard (ongeveer €1,35 mld) staat dit te boek als de grootste bekende auteursrechtschikking in de VS ooit. Of dit bedrag wezenlijk is ten opzichte van Anthropic’s koers hangt af van de context: het bedrijf werd gewaardeerd op circa $61 miljard in zijn meest recente financieringsronde, en de schikking was vermoedelijk al deels ingecalculeerd in de financiële planning. Toch biedt zekerheid waarde. Een onderhandeld einde elimineert het staartrisico van een vonnisuitkomst en de voortdurende afleiding van de ontdekkingsfase.

Waarom Alphabet’s cijfers van woensdag extra aandacht verdienen

Alphabet is Anthropic’s grootste externe investeerder. Wanneer een beursgenoteerd bedrijf een belang aanhoudt in een particulier bedrijf dat kapitaal ophaalt tegen een hogere waardering, kunnen boekhoudregels het beursgenoteerde bedrijf verplichten een winst te erkennen, ook als er geen aandelen zijn verkocht en er geen geld van hand is gewisseld. Dat is precies de dynamiek die Yahoo Finance signaleert in aanloop naar het Q2-rapport van woensdag.

Als Anthropic’s waardering tijdens het kwartaal is veranderd, kan Alphabet verplicht zijn een mark-to-market winst of verlies op zijn positie te boeken. Zo’n niet-kasgerelateerde, ongerealiseerde aanpassing kan de gerapporteerde EPS fors in beide richtingen beïnvloeden, zonder dat dit iets zegt over Google’s onderliggende advertentie-omzet, cloudbedrijf of operationele prestaties. Analisten en investeerders die de cijfers bestuderen, zullen deze aanpassing moeten elimineren om het bedrijf op eigen merites te beoordelen. De bron stelt dat dit de meest misleidende headline-EPS in Alphabet’s bedrijfsgeschiedenis kan opleveren. Die formulering is treffend en benadrukt hoe groot de boekwaarde van Anthropic op Alphabet’s balans inmiddels kan zijn geworden.

Meta-computegesprekken: geen nieuwe inhoudelijke details

Het artikel van European Business Review over Anthropic dat een computerhuurdeal met Meta onderzoekt beschrijft in essentie hetzelfde verhaal dat deze site op 18 juli rapporteerde, toen gesprekken over een mogelijke regeling van $10 miljard voor het eerst opdoken. Het nieuwe artikel voegt geen bevestigde bedragen of een tijdlijn toe. Behandel de Meta-computehoek dan ook als een lopend en nog onopgelost dossier, niet als een nieuwe ontwikkeling. Als er ooit definitieve voorwaarden komen of de deal afketst, is dat een apart bericht waard.

Wat je in de gaten moet houden

De Alphabet-presentatie van de kwartaalcijfers op woensdag is de meest nabije katalysator. Let op hoe het management de Anthropic-investering op de balans toelicht, of ze een bijgewerkte boekwaarde bekendmaken, en hoe analisten doorvragen over de niet-kasmatige EPS-vertekening. Op het juridische vlak is de schikkingsgoedkeuring definitief, tenzij er beroep wordt aangetekend. Houd de komende weken in de gaten of een van de partijen een beroepsaankondiging indient, al lijkt die uitkomst onwaarschijnlijk gezien de motivering van de rechter.